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本報告導讀：
產業鏈博弈心態持續，鋰價高位震蕩，但政策密集發力下，Q3 需求仍可期待。
摘要：
周期研判：維 持鋰鈷行業增持評級。鋰板塊：鋰價快速反彈后產業鏈上下游進入價格博弈階段，目前看6 月份需求穩步向好，下游廠商排產繼續增加，而供應端鹽湖和回收部分有所增量，碳酸鋰整體供應略增，供需偏緊使得廠商挺價意愿較強。近期新能源汽車政策力度繼續增大，Q3 旺季仍可期待。1）期貨端：無錫盤2307 合約周度跌1.0%至29.8 萬元/噸； 2）鋰精礦：上海有色網鋰精礦價格為4050 美元/噸，環比持平。產業鏈下游從車企到電池廠開始白熱化競爭，降本壓力向上游傳導對鋰價形成一定壓力，但上半年為需求淡季，在下游車企規?；祪r的情況下，下半年旺季需求仍可期待。增持：永興材料，贛鋒鋰業，天齊鋰業，融捷股份，盛新鋰能。受益：中礦資源、西藏礦業、江特電機、鹽湖股份、天華超凈、科達制造、西藏珠峰、川能動力、藏格控股。鈷板塊：國內原料價格下行，鈷鹽冶煉企業價格調整邏輯轉向需求主導。鈷業公司多向電新下游制造業延伸，構成鈷-鎳-前驅體-三元的一體化成本優勢，增強競爭壁壘。受益：華友鈷業、寒銳鈷業、洛陽鉬業、格林美。
產業博弈持續，鋰價高位震蕩：近期鋰價經歷了快速反彈后維穩，主要是供需博弈情緒依舊，下游補庫需求邊際有所減弱導致鋰價短期波動。目前看終端需求依舊向好，下游廠商排產繼續增加。供應端鋰云母供應量偏緊，江西部分云母冶煉企業受環保等因素影響，開工恢復有限，輝石以穩為主，鹽湖和回收部分有所增量，但碳酸鋰短期內供需偏緊格局未變，鋰價有望延續高位。Q3 旺季需求可期，板塊將伴隨邊際進一步改善迎來上漲機會。根據SMM 網站報價，電池級碳酸鋰價格為30.4-32.2 萬元/噸，均價較前一周漲0.10%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價格為29.7-30.8 萬元/噸，均價較前一周漲0.90%。
需求回暖，下游補庫帶動鈷價小幅上漲。近期小數碼類以及可穿戴設備需求增加，帶動上游四氧化三鈷需求好轉，需求有所修復帶動補庫行為，成交有明顯好轉，但是主流品牌如金川鈷面臨缺貨，價格或有進一步抬升。根據SMM 數據，電解鈷價格為24.9-30.0 萬元/噸，均價較前周漲0.77%。
正極材料價格跟隨鋰價持穩：根據SMM 數據，上周磷酸鐵鋰價格9.4-10.1 萬元/噸，均價較前周持平。三元材料622 價格為24.6-25.6 萬元/噸，均價較前周持平。
風險提示：新能源汽車增速不及預期。
