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        今日熱搜:新特能源(01799):業績高增市值縮水 硅料龍頭褪色?2023-03-03 18:23:28 | 來源:智通財經 | 查看: | 評論:0

        在二級市場上,一份靚麗的財報“成績單”并不總能成為股價上漲的催化劑。關于此,一個新近的例子大概便要屬新特能源(01799)了。

        3月1日,新特能源發布截至2022年12月31日止年度業績,去年該公司實現收入375.41億元(人民幣,單位下同),同比上漲66.68%;凈利潤168.15億元,同比增加166.13%;歸母凈利潤133.95億元,同比大增170.33%。

        耐人尋味的是,盡管新特能源依舊“吸金”,但今年公司在分紅層面卻有些吝嗇。根據年報,為加快推進A股發行工作,新特能源董事會建議不宣派末期股息。而上年,新特能源則派發了每股1.1元的股息。


        (相關資料圖)

        另外,業績如期高增,隔日新特能源的股價表現卻是一言難盡。3月2日甫一開盤,新特能源低開低走,盤中跌幅一度逼近10%。截至當天收盤,新特能源收報16.72港元,跌幅6.28%,同時全天換手率達到5.19%,較前幾個交易日顯著放大。次日,在港股大盤顯著走強的背景下,新特能源股價略有反彈,但從其反彈的高度及成交量來看,均顯得軟綿無力。

        業績向上股價向下,市場究竟在交易新特能源的何種邏輯?

        核心財務數據如期高增

        通覽新特能源的2022年財報,成長性依然強勁。

        收入端,公司的核心板塊多晶硅業務實現收入259.03億元,規模較上年同期增長121.7%,占公司總收入的比重約為69%。

        從經營表現來看,過去這一年新特能源的多晶硅量價齊升。報告期內,新特能源實現多晶硅產量12.59萬噸,同比增加61.03%;銷量10.67萬噸,同比提升42.92%。

        價格方面,受市場整體供小于求的影響,我國多晶硅價格整體呈現上揚走勢,并屢創歷史新高。數據顯示,復投料成交均價從2022年初的23.69萬元/噸連續攀升至10月30.8萬元/噸;后續隨著多晶硅新增產能釋放,12月回落至24.75萬元/噸。

        同期,風能、光伏電站建設業務實現收入119.07億元,同比增加22.76%,占比31.7%。報告期內,新特能源新增獲取風能、光伏項目指標超過6GW,完成、確認收入的風能及光伏建設項目裝機約2.3GW,并在江西、山東、河南、陜西四省實現業務落地。

        電站運營業務方面,報告期內新特能源新增并網發電的運營項目裝機容量約為350MW,截至2022年末,公司已實現并網發電的運營電站項目約2.61GW,在建項目超過1GW。2022年全年,公司的風能、光伏電站運營板塊實現收入20.39億元,同比增加8.8%,占比5.4%。

        再來看盈利端,得益于多晶硅產品表現出色,2022年新特能源實現毛利210.75億元,同比增加126.81%;對應毛利率56.14%,較上年同期上升14.88個百分點。同期,公司的凈利潤及歸母凈利潤同比增速則均超過100%。

        成長邏輯讓位于周期邏輯?

        盡管核心財務數據盡皆高增,但從公布財報后的股價表現來看,新特能源在二級市場上卻似乎有些明日黃花的意味。

        表面上看,這或許是受到了新特能源不分紅的影響,部分短線資金“用腳投票”。而若進一步深究,智通財經APP認為市場的冷淡或許反應了新特能源所處賽道的吸引力衰減。

        誠如上文所述,多晶硅是新特能源的基本盤。目前,多晶硅的終端需求仍然較為單一,95%以上用在光伏領域,另有少量用于半導體。在全球能源轉型的大背景下,光伏產業鏈無疑將維持高速發展,機構預計2023年全球新增光伏裝機量280-330GW(均值增速為33%),對應約130-154萬噸多晶硅需求

        但需要注意的是,需求暴增的同時,多晶硅的產量和產能也在同步增加。根據公開資料,2023年全球多晶硅產能將升至260萬噸,其中中國的產能便有245萬噸,較2022年增加126%。

        “剛性”的產能碰上“彈性”的需求,本身便會對相關概念股的投資邏輯產生干擾。同時,短期內產能增速過大,更可能會壓低整個行業的利潤,對企業業績形成較重的壓力。

        回看新特能源,雖然行業的吸引力在下滑,但作為賽道內的頭部企業之一,公司自身仍有看點。一方面,新特能源自身也是擴產大軍中的一員,公司預計2023年實現多晶硅產量23-24萬噸,較2022年接近翻倍,公司或通過“以量補價”來維持業績的增長態勢。

        同時,新的一年,新特能源預計實現確認收入的風能、光伏電站開發及建設裝機規模2-3GW,至2023年末,并網發電的風能、光伏運營電站裝機規模則有望提升至3.5-4GW。若實現上述目標,這也意味著公司的電站建設和運營兩大業務均能貢獻可觀增量。

        另一方面,新特能源回A事項亦仍在推進,若最終落地,新特能源有望在A股市場獲得更高的估值,而這抑或會提振其H股的市場表現。

        綜合來看,隨著多晶硅供需形勢瀕臨逆轉,后市個股或許偶有獨立邏輯,但行業整體的股價彈性恐怕會大打折扣。

        從此角度而言,靚麗財報發出后,新特能源股價不漲反跌并非是偶然,而是行業調整大幕拉開的一個小“注腳”。畢竟,周期的本質就是供給和需求的剪刀差,當需求增速超越供給增速的時候,成長屬性占優,而供給增速超越需求增速的時候,周期屬性則更突出。對于多晶硅而言,周期的力量已是雖遲但到。

        新特能源

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